（刊登於136期智富–口木開講專欄）
上個月，和大家分享新台幣利率與景氣的關聯，這個月，則要談談外匯投資。我發現，同樣道理也可以應用在外匯投資上：當一個國家的利率止跌回升，通常代表景氣轉好，該國貨幣隨之轉強；反過來，當利率到頂後展開降息，則匯率通常也會隨後反映起跌，貨幣隨之轉弱。
景氣回溫 類原物料貨幣走升
下圖是澳幣近18年來匯率與利率的變動，從圖中，我們可以發現，被視為「原物料貨幣」的澳幣，其匯率常隨國際景氣與國際熱錢流入而巨幅波動，算是一種中高風險貨幣。 
過去18年，澳幣匯率與利率走勢幾乎一致
今年4月，澳幣停止降息，10月開始連續升息兩碼，半年間，澳幣匯價漲勢凌厲，呼應了利率止跌、匯率就轉升的變化。觀察圖1，可以發現，澳幣利率與匯率走勢方向一致，這是投資澳幣很重要的趨勢參考。
在這裡，口木有個另類想法， 如果把澳洲當成一家原物料公司，澳幣可以視為「類原物料基金」，高利率恰似該基金每年的配息，未來若澳幣能持續升息，隨著國際景氣回溫，則澳幣匯率應保持強勢，持有這類外幣定存的投資人有可能「匯利雙賺」。不過，短線澳幣漲幅不小，此刻追高有可能套牢。
比起傳統「原物料基金」，以外幣定存模擬「類原物料基金」的優點，在交易成本較低（只有匯差成本，不需要買賣手續費），且可穩健配息、不需要每年扣除基金管理費，也沒有基金經營不善面臨清算的風險。但是外匯投資得親力親為，不像一般基金可以定期定額自動扣款，懶人理財法在此是行不通的。
簡單說，只要盯住一個貨幣的利率走向，就容易抓住匯率的長線買賣策略。剩下的就是耐心等待時間，實現獲利囉！
至於其他類原物料貨幣，包括：紐西蘭幣、南非幣、加幣、俄羅斯幣等，紐西蘭幣性質和澳幣接近，但波動風險更大，還得注意紐西蘭隨時有天災病蟲害影響農業收成，加上匯差比澳幣大，相較之下，我喜歡操作澳幣；加幣則近乎零利率，缺乏投資價值；南非幣波動風險驚人，加上匯差高達2%～3%，個人不建議大量操作。
景氣差、油價跌 美元反走強
除了看利率，操作外幣還要特別注意「美元指數」與「油價」這對走勢相反的指標：當油價上升時、美元指數會下跌；但當油價下跌時、美元指數會上升。 
1999~2009 USD VS Crude
這道理並不難懂，當全球發生金融危機時，生產及消費緊縮、能源需求下降、油價隨之下跌，而熱錢失去泡沫支撐，資金得從高風險國家抽離，回到最安全的經濟母國—美國，以尋找避險資產（美債）。於是，在2008年，大家看到紐西蘭幣、澳幣、南非幣崩盤，美元獨強。
但是，隨著金融風暴漸褪，油價漲聲再起、美元再度走軟、原物料貨幣又漲回前年高點，這暗示我們，全球景氣逐漸走向復甦，去年以來保守為宜的資產配置可能需要調整了。
若只關注美元 易錯失原物料貨幣行情
至於新台幣走勢，大致盯緊美元，可視為美元化的亞洲貨幣之一。過去多數台灣人的外匯投資以美元定存為主，雖然安全，卻可能錯失原物料貨幣的大行情。我們知道高額報酬總伴隨不可測的風險，但如果我們能夠找到可靠的趨勢判斷工具進而規避風險，仍可試著追求相對安全的高額報酬。
近年，我不斷觀察外匯走勢並思考國際金融原理，總算找到利率、油價與景氣之間的依存變化關係，做為個人操作外匯的重要參考指標。
外幣存款對我來說，是資產配置分散的良好管道，可以透過買賣外匯參與世界經濟發展成果，也可以享受高利率外幣配息卻不必忍受該國物價上漲的直接壓力。
當然，雞蛋永遠不能放在同一個籃子裡，我可以持有一定比率的美元，以及其他外幣，自己設定一組「一籃子貨幣」，以對抗外匯波動、同時讓資產穩定增值。
（註：本文原稿撰於2009年12月初）
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