2010年1月13日

136期Smart專欄–利率與匯率長線走勢

(刊登於136期智富–口木開講專欄

上個月,和大家分享新台幣利率與景氣的關聯,這個月,則要談談外匯投資。我發現,同樣道理也可以應用在外匯投資上:當一個國家的利率止跌回升,通常代表景氣轉好,該國貨幣隨之轉強;反過來,當利率到頂後展開降息,則匯率通常也會隨後反映起跌,貨幣隨之轉弱。

景氣回溫 類原物料貨幣走升

下圖是澳幣近18年來匯率與利率的變動,從圖中,我們可以發現,被視為「原物料貨幣」的澳幣,其匯率常隨國際景氣與國際熱錢流入而巨幅波動,算是一種中高風險貨幣。

過去18年,澳幣匯率與利率走勢幾乎一致

今年4月,澳幣停止降息,10月開始連續升息兩碼,半年間,澳幣匯價漲勢凌厲,呼應了利率止跌、匯率就轉升的變化。觀察圖1,可以發現,澳幣利率與匯率走勢方向一致,這是投資澳幣很重要的趨勢參考。

在這裡,口木有個另類想法, 如果把澳洲當成一家原物料公司,澳幣可以視為「類原物料基金」,高利率恰似該基金每年的配息,未來若澳幣能持續升息,隨著國際景氣回溫,則澳幣匯率應保持強勢,持有這類外幣定存的投資人有可能「匯利雙賺」。不過,短線澳幣漲幅不小,此刻追高有可能套牢。

比起傳統「原物料基金」,以外幣定存模擬「類原物料基金」的優點,在交易成本較低(只有匯差成本,不需要買賣手續費),且可穩健配息、不需要每年扣除基金管理費,也沒有基金經營不善面臨清算的風險。但是外匯投資得親力親為,不像一般基金可以定期定額自動扣款,懶人理財法在此是行不通的。

簡單說,只要盯住一個貨幣的利率走向,就容易抓住匯率的長線買賣策略。剩下的就是耐心等待時間,實現獲利囉!

至於其他類原物料貨幣,包括:紐西蘭幣、南非幣、加幣、俄羅斯幣等,紐西蘭幣性質和澳幣接近,但波動風險更大,還得注意紐西蘭隨時有天災病蟲害影響農業收成,加上匯差比澳幣大,相較之下,我喜歡操作澳幣;加幣則近乎零利率,缺乏投資價值;南非幣波動風險驚人,加上匯差高達2%~3%,個人不建議大量操作。

景氣差、油價跌 美元反走強

除了看利率,操作外幣還要特別注意「美元指數」與「油價」這對走勢相反的指標:當油價上升時、美元指數會下跌;但當油價下跌時、美元指數會上升。

1999~2009 USD VS Crude

這道理並不難懂,當全球發生金融危機時,生產及消費緊縮、能源需求下降、油價隨之下跌,而熱錢失去泡沫支撐,資金得從高風險國家抽離,回到最安全的經濟母國—美國,以尋找避險資產(美債)。於是,在2008年,大家看到紐西蘭幣、澳幣、南非幣崩盤,美元獨強。

但是,隨著金融風暴漸褪,油價漲聲再起、美元再度走軟、原物料貨幣又漲回前年高點,這暗示我們,全球景氣逐漸走向復甦,去年以來保守為宜的資產配置可能需要調整了。

若只關注美元 易錯失原物料貨幣行情

至於新台幣走勢,大致盯緊美元,可視為美元化的亞洲貨幣之一。過去多數台灣人的外匯投資以美元定存為主,雖然安全,卻可能錯失原物料貨幣的大行情。我們知道高額報酬總伴隨不可測的風險,但如果我們能夠找到可靠的趨勢判斷工具進而規避風險,仍可試著追求相對安全的高額報酬。

近年,我不斷觀察外匯走勢並思考國際金融原理,總算找到利率、油價與景氣之間的依存變化關係,做為個人操作外匯的重要參考指標。

外幣存款對我來說,是資產配置分散的良好管道,可以透過買賣外匯參與世界經濟發展成果,也可以享受高利率外幣配息卻不必忍受該國物價上漲的直接壓力。

當然,雞蛋永遠不能放在同一個籃子裡,我可以持有一定比率的美元,以及其他外幣,自己設定一組「一籃子貨幣」,以對抗外匯波動、同時讓資產穩定增值。

(註:本文原稿撰於2009年12月初)



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1 意見:

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