2011年9月9日

信評指標: Z等級(下)

我們就挑檔個股來實際算一下Z score和Z等級吧…

魔鏡!魔鏡!請告訴我,誰是最好喝的股票?

魔鏡:「當然是… 喝紅茶不要錢的… 紅茶店」



主角: 2498宏達電

複習一下上文提到的Z score formula:

 Z-score = 1.2 * V + 1.4 * W + 3.3 * X + 0.6 * Y + 1.0 * Z

 V:(流動資產 - 流動負債) / 資產總計
 W:保留盈餘 / 資產總計
 X:(稅前純益_最近四季合計 + 利息費用_最近四季合計) / 資產總計
 Y:總市值_季底 / 負債總計
 Z:營業收入淨額_最近四季合計 / 資產總計

再查出2011年Q2宏達電的各項資料:(單位:百萬新台幣)

資產總計:254,339
流動資產:214,880
流動負債:170,970
保留盈餘:54,358
稅前純益_最近四季合計:65520
利息費用_最近四季合計:0
總市值_季底:801284
負債總計:170,971
營業收入淨額_最近四季合計 :400495

再一一代入公式中,可算出:

Z-score = 5.72


接著再查Z等級表格:

第 1 級:Z_Score > 30
第 2 級:30 >= Z_Score > 20
第 3 級:20 >= Z_Score > 3
第 4 級:3  >= Z_Score > 2.5
第 5 級:2.5 >= Z_Score > 2
第 6 級:2  >= Z_Score > 1.25
第 7 級:1.25 >= Z_Score > 1
第 8 級:1  >= Z_Score > 0.75
第 9 級:0.75 >= Z_Score

依此可決定出2498宏達電在2011年第二季的Z等級為3

算是倒帳機率很低的優等股票之一。


覺得這樣算會發瘋?

沒錯!這種事交給電腦來做就好,不必每次都動手算啦!

還好,在口木版理財寶裡面已經內建「Z等級」資訊,用戶輸入個股代號後可直接得到Z等級結果,從此不必再辛苦計算囉!


再來我用Cmoney資料庫(決策版)跑一下2010年度的Z score排行榜:

2010年台股Z score高分排行榜

上表可見,Z score得高分的股票,股本都算是中小型的,看不到我們熟知的一些大型權值股(如:中鋼、中華電信),原因就出在公式裡面的分母用到「總資產」,所以小股本的公司在計算上就容易衝出極端值。

像中鋼、中華電信這些TCRI得到1~2極高成績的好公司,用Z score算出來的Z等級卻只有3級,可見Z等級在數理上較不利於大股本的公司。

2010年台股Z score低分排行榜

上面的低分表,可見Z score可以算出「負分」的超爛成績,Z等級都在9!仔細研究這些個股,的確多少都出現了一些財務問題。而Z score system最大的意義就在於「找出爛股票」,幫助投資人避開這些地雷股。


口木說法:

一、Z score用簡單的財務數據算出企業倒帳風險指數,是公開且被驗證過有效的風險指標之一。

二、Z等級乃Z score決定出之簡明數據,1級最安全,9級最危險,說明企業倒帳風險等級。

三、Z score高分不見得就是最好的投資標的,但Z score低分卻是一定要避開的危險標的。

四、Z等級是簡明、有效、好用的指標,值得在投資前特別參考。

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2 意見:

Unknown 提到...

口木大大,
請問一下Z_Score區分九個等級是如何來的??謝謝指點!!

第 1 級:Z_Score > 30
第 2 級:30 >= Z_Score > 20
第 3 級:20 >= Z_Score > 3
第 4 級:3  >= Z_Score > 2.5
第 5 級:2.5 >= Z_Score > 2
第 6 級:2  >= Z_Score > 1.25
第 7 級:1.25 >= Z_Score > 1
第 8 級:1  >= Z_Score > 0.75
第 9 級:0.75 >= Z_Score

蔡德清 提到...

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