台股20年報表管理

我剛分析了20年來的股市高低點，發現了一些有趣的事 …



上圖資料是我從台股大盤指數20年紀錄中一一輸入而得

我取出每一年指數的最高、最低點，兩者的比值叫做「高低比」

並紀錄發生的月份（亦決定了季別、上下半年）

在1989~2008這20年間，台股有11個多頭年與，9個空頭年
（多頭年與空頭年的區分，依全年的年均線走勢判定）

台股20年來(民國78~97年）的指數平均值如下：

指數平均值： 6372 點
年度指數高點平均值：8063 點
年度指數低點平均值：4682 點
年度高低比值平均值： 1.84

大致上可以發現，多頭年的「高低比」會愈爬愈高
反之，空頭年的「高低比」則愈降愈低
由表可見，在多空比2.0以上的剛好都是爆量攻萬點的「大多頭高點」
隨後都發生了一年以上的空頭整理。

口木解讀：
多空循環，一半一半，不要以為股市永遠只漲個不停
會有這種錯覺，只因為：

空頭時人們把眼睛閉起來，待大多頭才把眼睛張開。

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進一步分析最高點、最低點發生的「季別」、「半年度」



年度最高點落在上半年(Q1Q2)，有11次，

年度最高點落在下半年(Q3Q4)，也是9次

年度最低點落在上半年(Q1Q2)，有10次，

年度最低點落在下半年(Q3Q4)，也是10次

結論1：
高低點發生在上、下半年，各佔一半一半，沒有統計學上的意義

但如果把 Q1Q4做一組，Q2Q3做一組

年度最高點落在 Q1Q4 有13次

年度最高點落在 Q2Q3 7次

Odds ratio = 13/7 = 1.86

年度最低點落在 Q1Q4 有13次

年度最低點落在 Q2Q3 有7次

Odds ratio = 13/7 = 1.86

Q1~Q4 發生極端極的機率有65%
Q2~Q3 發生極端值的機率有35%

結論2： Q1,Q4明顯較Q2,Q3容易發生年度指數極端值

以單季來說，
Q1發生最高點，有7次，
Q1發生最低點，也有8次，都是最高的

結論3： Q1發生極端值 機率佔了 37.5% 冠於各季

這符合我先前提到的 年報隱藏效應

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這樣分析一定還不滿意，

我們再把多頭年、空頭年分開來看


11個多頭年之中，
6年的高點發生在Q4
3年的高點發生在Q3
2年的高點發生在Q2

多頭年的高點，最容易發生在Q4(55%)，從未發生在Q1
加計三年發生在Q3，則發生在下半年共9次（82%)
口木解讀：多頭年的年底作帳行情發酵

十個多頭年之中，
8年的低點發生在Q1
2年的低點發生在Q2
1年的低點發生在Q3

多頭年的低點，最容易發生在 Q1(73%)，從未發生在 Q4
加計2年發生在Q2，則上半年共佔了91%
口木解讀：多頭年先蹲後跳，愈到年底愈旺！

9個空頭年之中，
7年的高點發生在Q1
2年的高點發生在Q2

空頭年的高點，最容易發生在Q1(78%)，從未發生在下半年
加計2年發生在Q2，則全部的空頭年高點都在上半年。
口木解讀：空頭年喜歡玩股東會行情軋空盤，下半年卻慘不忍睹

9個空頭年之中，
5年的低點發生在Q4
4年的低點發生在Q3

空頭年的低點，最容易發生在Q4(56%)，從未發生在上半年
加計4年發生在Q3，則空頭年的低點全部出現在下半年
口木解讀：空頭年旺季不旺作帳行情失靈，年頭殺到年尾，慘慘慘！

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綜合結論：

多頭年的低點最常在Q1，高點最常在Q4，整年度愈漲愈高
空頭年的高點在上半年，低點在下半年，整年度愈跌愈低

其實這個結論完全符合空頭年與多頭年的主要定義，反證而己。

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展望：

依基本面推估，2009年很可能仍是空頭年

依上述結論，今年的高點會發生在上半年，低點發生在下半年。對照眼前莫名其妙的軋空行情，等空單回補完後，應該會有一波可怕的末跌段大殺盤。