2008年7月7日

0707 再談本益比與投資法則

在不老網與馬龍板主談到「合理本益比」這老梗

一時健言,留了下列字句,略載如下,誌之。

馬龍板主提出的問題:

1.誰能說明為何本益比成以某倍數就能代表此股票的合理價格?
2.這倍數是怎麼訂的?或是此倍數與何者有關聯?
3.本益比高低為何與股價高低相關聯?

口木回答如下:

本益比不是重點,真正的重點,在於EPS 是否穩定 ? 是否可信 ? 是否可預期 …
符合上述三點,才可用本益比推估合理股價

舉個例子:
2412 中華電信,每月、每年、每季的EPS在過去五年內穩定、可信、可預期
故以賺5元來看,50元就是價值投資點,這個點位很有把握!

再舉DRAM產業來看,力晶去年跟你說要賺5元,結果隨年財報一出來,可能是賠5元
那麼,EPS和本益比,是拿來看心痠的笑話而己。

所謂的「合理本益比」,只用在好公司上面對於可信的公司,
空頭中的合理本益比是5~8,多頭中的合理本益比是10~15
對於不可信的公司,合理本益比是0 ! 就是0跌到下市都合理!

本益比和EPS的觀念其實很簡單…總之,就是

股價 = 本益比 * EPS (每股稅後純益)

在原始的觀念裡面,是用靜態的時間切面來評估股價之合理性這裡的原始條件,
是假定 EPS 為真實可信恆定!過去EPS如此、現在如此、未來短時間內也如此!

了解這個「時間凍結」假設,對於理解本益比很重要!
才不會陷入「動態本益比」的迷失之中
當EPS變異、則本益比也會隨之變異、加上原本就變異的股價 …
則一式中三項皆變,絲豪沒有分析的價值不如回歸技術面即可,不必自尋煩惱。

至於「未來成長」 … 這根本不必考慮!因為「內部真實永遠無法得知」,
故外部投資人不必去假設未來的變化我們所能掌握的,
只有恆定基本面的個股、可以合理本益比推估至於基本面不穩定者,
請放棄基本分析,只以技術分析或骰子來決定吧!

證券分析,就是「見人說人話,見神說神話 …」
弄清楚自己的對象,選擇適當的方法 …

本益比屬於「基本分析」法則,就只適用在「有基本面的個股」
主力飆股多半沒有什麼基本面,就不能用基本面分析,而應改用技術分析

此時,技術分析的重點就在於偵訊主力吃貨、主力出貨的時機點位 …
反過來說,大型績優股沒有明確的主力,技術面分析不明確,則用基本分析相當得心應手

但以上兩點極端之間,仍有中型績優主力股的存在
故,可以在低檔以基本面、本益比來抓合理價位範圍,
再以技術分析偵測主力動向進而反過來確認檢視基本面是否有誤。

其實分析股票的方法太多太多了 ! 就連占卜也可以得到很準確的結果 …
可見,只要看清楚對象、選對工具,就可以提高自己的勝率 …

本益比選股是非常基本的工具,一定要學會在此,
我強調的是: 不要在沒有基本面的個股上使用基本面分析法 !
這個很重要! 因為主力都是用這招害人的…

所謂的「本夢比」、或「本益比看未來 …」 … 這都是修飾出貨的謊言!

歷史的經驗,從來沒有任何一檔個股可以長久享有超額本益比!
在空頭中,本益比低到5以下都可能出現!
唯有堅持低本益比(意謂只在低檔投資好股票),才可能在股市長久生存!

許多老手的兩點共識:
1. 投資標的,用基本分析篩選!
2. 買點、賣點,用技術分析確認

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5 意見:

多行善多布施 提到...

這篇文張集結最深沉也最實際之經驗法則,技術分析是買股票的依據.但是,停損是絕大部分投資人不願意面對的,希望,嚴設停損這張保命符送給大家,方向看錯了,馬上停下腳步才是,繼續走遠與偏離,嘗試用再多的分析去解釋自己沒有看錯,只有迷惑沒有幫助

德正 提到...

請教口木大師: 您文中提到
[...仍有中型績優主力股的存在故,可以在低檔以基本面、本益比來抓合理價位範圍,再以技術分析偵測主力動向進而反過來確認檢視基本面是否有誤。]

那[技術分析偵測主力動向]:您是用甚麼指標..型態..量價關係來分析主力的動向??...這是高手看籌碼歸屬的方向....
請指導一下晚輩..謝謝

口木 提到...

技術分析偵測主力動向 →

主要就是用K線的訊息,如果有起漲,代表主力進場 … 如果做起跌,代表主力退場。總之,一言難盡,有時候也得用猜的。

德正 提到...

謝謝口木醫師,原來是用k線方向來判定.

蔡德清 提到...


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