實用財務分析（6）–獲利能力

相信經過五集的口木財務教室「洗禮」，

現在新手對基本分析也開始有點feel了吧！

也許你覺得前幾集寫得太沈悶了

從這一集開始，我開始結合技術線型，讀起來會更有味道 …

喃啞塑膠袋–2007~2008走勢圖

Well，技術狂人說 ： 「不必廢話，破線、做頭，多轉空 …」

但基本教義派卻堅持道： 要從獲利率找證據 …



上圖可以看到，2008Q1的毛利率嚴重衰退！

你說： Q4是旺季，Q1是淡季啊 …

喔！ 會計是個「除法的科學」，我們這邊講的不是「營收」，

而是（ 純益 ÷ 營業額 ）的營益率結果。

簡單的打個比方，口木如果賣一本書，可以抽成4%，

那我上個月賣20000元的書，就可以賺800元的佣金

這個月我努力衝到了30000元的業績

結果書商跟我說，抽成變成2%，這麼一來，

我這個月的賣書收入從原本期待的1200元，瞬間降為600元，跟著腰斬囉！

某些上市公司的季報與年報也玩類似的把戲，

故財報公佈前常出現莫名其妙的殺盤，自有其道理。

一般來說，每月十日以前會公佈前一月的月報，就知道該月營收金額

第四台老輸通常會配合灌水的營收數據，向觀眾及會員叫進某幾檔股票

待炒高行情完成出貨後，等季報出現，

突然發現「毛利率」、「營益率」下修

EPS跟著遭殃，股價自然隨之大幅修正！

多數投資人只看營收數據，甚少關注獲利能力指標，吃虧上當在所難免。

從本文舉出的例子可見，當營益率逐季下滑



股價通常會啟動一段跌勢



雖然財報是落後指標，但如果連落後指標都不看，

那下場可能就是吃了一整段的主跌段！

喃啞塑膠2008年第一季營收表現仍佳，但第二季起營收季增率縮減，第三季起步入衰退

圖表可見營收隨著股價落後反應

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換個姿勢，再來一次 …

連賭神發哥都快撐不住，要怎麼辦 ？

看看獲利能力指標：

2007．Q4起，營益率開始逐季下降



對照時間，下滑的營益率表現在股價上，可說十足正相關！

空頭一路走來，基本面當真冤枉了股價 ？

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重點整理：

1. 盯緊財報、檢視技術線型，才能掌握公司的前景與價格趨勢

2. 勿迷信「營收成長」、或「營收下降而單季毛利率拉高」的神話

3. 看到大幅衰退的獲利表現，應勇敢砍出持股，才能躲過主跌段！

疑！？ 口木好像每次都把深奧的基本分析講得很簡單喔？

呵 … 大概是我只懂簡單的東西，就說出來給大家參考參考囉。

（註：本文乃個人心得，所提個股皆為私人學習筆記內容，無關個股買賣推薦。）