實用財務分析（2）–資產形成

前一篇學會了「負債比」，體會到「一個指標看安全」

現在我們要更深入的了解： 「什麼是資產？」

就從這個公式開始：

資產 = 負債 + 股東權益

阿斗仔說的是這樣：

A(Assets) ＝ L(Liabilities)＋EQ(Equity)

都是一樣意思 …

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打個比方： 今天口木手上有100萬現金

你會說口木很有錢！ 事實上，其中可能有80萬是跟銀行貸款來的

那麼口木實際擁有的「現金權益」就是20萬元

其它的80萬元是我的負債 （欠銀行的錢）

寫成公式：

口木資產 = 口木負債 + 口木權益

100萬（總財產） = 80萬（借款） + 20萬（自有資金）

這樣是不是很清楚了呢？

再把「口木」想寫是一家公司，

那麼就可以把一家公司的「總資產」，

分為「負債」與「股東權益」這兩部份。

前者是公司的負債，後者是總資產扣除負債後的「淨值」（股東權益）

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搞懂了上面這個公司，那就可以進入「資產負債表」

我們先來看看： 台股第一穩 … 中華電信的資產負債表



我們看到最左邊2008年第二季的中華電信

總資產 = 477204 （百萬台幣）→ 4772億台幣

總負債 = 102219（百萬台幣）→ 1022億台幣

股東權益 = 374986（百萬台幣）→ 3750億台幣

我們驗算一下：

總資產 = 總負債 + 股東權益

4772 = 1022 + 3750

Bingo ！ 的確是那麼一回事！

前文所說的負債比，就是把 總負債 拿來除以 總資產

負債比 = 總負債 ÷ 總資產

這邊得到中華電信的近季負債比重 = 1022/4772 = 21.4% （負債比）

反過來說，股東權益的比重就是 3750/4772 = 78.6%（淨值比）

至於一般常說的「淨值」，

就是拿「總股東權益」去除以「總普通股股本」

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是不是開始覺得無聊了？

事實上，負債比的高低沒有絕對的標準！

但一般是希望能夠在50%以內 （股東權益 > 負債）

如果高於60%，很可能就會出現財務風險

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另一個重點，就是要比較： 「負債品質」與「資產品質」

我們通常不喜歡有太多的「長期負債」，

像上表的種花店，帳上的長期負責就掛0

這表示他的資金非常充裕，

不需要長期舉債經營，自然就可以減少財務風險。

至於流動負債，則是經營過程中必然會產生的帳務，

例如「應付帳款」，就是欠別人的錢，但做生意有來有往

只要最後能夠創造營餘，過程中的短暫負債都是健康的啦。

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至於資產，就分為「流動資產」、「長期投資」、與「固定資產」

公司所擁有的現金、票據、應收帳款 … 都可視為「流動資產」

而「固定資產」可以視為「生財工具」

就好比中華電信帳上的固定資產比例非常高，由此可見電信業是巨額投資的事業

（但相對的，一旦鋪設好網路機房設備，往後卻可以產生穩固的報酬）

更重要的，就是觀察各項資產之間的變化關係

如果我們看到流動資產愈來愈少、固定資產與投資愈來愈多

那麼就有可能發生資金困頓的情形（把錢搬去買土地、高折舊的設備）

許多財務發生問題的公司，

從資產負債表就可以看出「負債品質」與「資產品質」的變化。

從上面中華電信的資產負債表，雖然受減資影響，看到負債比逐步提高，

但仍然可以肯定這應該是一家財務絕佳的公司。

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再來看另一家電信股：



因為年初減資的關係，所以總資產額往下掉，產業成長性略有疑慮

另外近季負債比也有微幅上升，不過25%的負債比還算不錯。

這家公司近兩季打消了長期負債，目前帳上幾乎都是流動負債

往這張表看起來都不錯，比較有問題的可能是流動比和速動比，等下次再介紹。