口木技研中心

2010年4月4日

[[+-]] : 139期Smart專欄–買進儲蓄險時機不宜

寫於星期三, 3月 31, 2010 4 意見

發表於139期Smart口木開講專欄

1張儲蓄險的宣傳海報這樣寫著：「年繳9萬7,970元，6年期滿領回60萬元，每年又可以領3%紅利」，你算得出來這張保單的利率嗎？

若沒有黃金頭腦，我相信沒人能直接回答這個問題。台灣人喜歡買保險，尤其是到期還本型的儲蓄險更是許多人的存錢法寶，但保單條文密密麻麻的文字總是拗口難解，教人吃了悶虧卻不自知。別怕，本期口木醫生就要教你如何破解儲蓄險保單，學會計算儲蓄險利率！

回到儲蓄險數學謎題，要解出上述這張保單的報酬率，可得運用電腦的Excel軟體才行！

利用Excel軟體，簡單算出儲蓄險報酬率

想要計算儲蓄險報酬率，方法一點兒也不複雜，只要把每一期的現金流量寫清楚，加總起來套進Excel的IRR函數公式就搞定了。

儲蓄型保單內部報酬率（IRR）的計算公式＝IRR（values, guess）

【範例1】

◎保單說明：被保險人30歲，保額100萬元，年繳保費97萬9,700元，6年總繳保費587萬8,200元，其保單利益如下：

◎計算方法：範例保額為100萬元，以保額10萬元試算，報酬率相同。右表欄位中的負值代表現金流出、正值代表現金流入，依序將每一年的現金流量加總後填入，套入IRR函數就自動計算出內部報酬率為2.792%

可惜高利率保單現在買不到了，我們再來看目前市售另一張儲蓄險保單。

◎保單說明：以富邦人壽的6年期儲蓄險為實例，前6年固定年繳15萬7,014元，滿6年後一次領回100萬元。

◎計算方法：依樣畫葫蘆，把現金流量填入表格，一樣套用IRR函數，一下子就能計算出這張保單的年利率約當於年利率1.71%的6年期定存。

所謂「儲蓄險」，一般指的是「到期還本型生死合險」，相較於一般定儲單以1至3年為限，坊間熱賣的「6年期儲蓄險」恰好滿足國人拿保單當長天期定存的需求。2008年金融海嘯，就有壽險公司狂推6年期儲蓄險，因保單利率遠高於當時定存利率，市場搶購甚至造成保單停賣。

我把保單看作是保險公司發行的金融債券，可視為低風險固定報酬的理財工具。但一定要看清楚發行條文，且選擇體質穩健的保險公司發行的短年期固定報酬保單，這樣的保單才是理財聖品。

因為保單不僅可以賺穩定報酬，還能節稅。如果你在申報個人綜合所得稅時，適用列舉扣除方式，就得好好利用每人可列舉2萬4,000元健保之外的人身保險費用額度。以我扶養一家五口來說，每人光靠一般保險費用就可以列舉12萬元的抵稅額，而且保險的利息收入又全部免稅，可說是賺錢保本兼節稅，一舉兩得。另外，保單收入沒有定存利息的「扣繳憑單」，所以把錢存在保單裡面更具「隱密性」，因此在稅務規畫上，保單資產比起定存，是更理想的配置。

什麼時候應該買進儲蓄型保單呢？

當利率出現高檔反轉趨勢，機動利率高於固定利率，暗示未來連續降息趨勢，則可用手上的閒置資金大量買進高利率儲蓄險鎖定利差；反過來說，當利率在低檔徘徊，固機差縮小暗示升息趨勢，則不適合買進長年期儲蓄保單。回顧2008年中當時利率出現高檔反轉，口木即鎖定上述2.79%的六年期儲蓄險做為節稅理財工具；反觀目前儲蓄險的內部報酬率太低，依央行的宣示動作傾向金融緊縮，現在應非買進儲蓄險的良好時機。

保險理財有什麼缺點？

開立定存後，可以隨時解約，頂多賠些利息卻無損於本金；但若提前解約保單，幾乎都會蒙受相當損失；另外，每一張保單皆有詳細的要保條件及排除條款，投保時皆應詳閱並善加告知身體情況、並設定銀行帳戶自動扣款以免漏繳保費而發生理賠糾紛。另則保單不若定存有中央存保的保障，當保險公司出現經營危機則可能造成保戶權益損失。總的來說，保單需注意的細節較多，風險稍高於定存，流通性亦不如定存，這都是投保前需再三考量之處。

保單理財有什麼陷阱？

要注意的是，有些保單以「預定利率」吸引購買，其實這類產品的報酬率無法事前預測，到頭來可能沒鎖到利差還輸給定存表現，所以我不推薦這類不可預測的金融商品。除了最常見的六年期保單，另有十年至二十年不等的長年期儲蓄險，考量利率風險、時間風險、以及流動性風險，仔細計算其實報酬並不理想，口木不建議買入長年期儲蓄保單。

我真的需要買儲蓄險嗎？

保險的本意是「以小搏大、鎖定風險」，一般年輕人最需要的保險應該是意外險或健康醫療險，而非保險效率相對低落的「儲蓄險」，我以為儲蓄險較適合手上有閒錢的保守理財族運用，卻非最好的保險工具，吾人應考量自身需求規劃適當的保險。

換個角度想，保單可以看作是保險公司發行的金融債券，可充作低風險固定報酬的理財工具；只要看清楚發行條文，選擇體質穩健的保險公司發行的短年期固定報酬保單，亦不失為金融風暴下的資金避險理財聖品。
...
繼續閱讀

2010年3月24日

[[+-]] : 房地產投資閒聊

寫於星期三, 3月 24, 2010 6 意見

摘自：2010/3/23 口木聊天室

養地眼光要看前面

平常好好存錢，閒錢夠多了
看好地段，等好價位就出手，買地丟著

如果有商機就自己用
沒商機，就賣人賺價差

鄉鎮市公的網站都有都市計劃圖
自己先研究看看，地方人士認識的，就可以聽到一些八卦
尤其是政治人物的內線，多少可以參考

媒體的消息正反都有，背後都是財團勢力鬥爭
重大公共建設會不會蓋起來理性判斷一下，心裡就有個底

例如說，新竹輕軌捷運，都已經蓋一半了，不可能放個永遠不動
首長一任四年，這任不蓋，下任換人做，不一定不蓋

喊停，也許囤地的金主不是自家人，
放話在車站前面蓋殯儀館，下下馬威

放利空吸貨放利多出貨
共股市同樣道理

都市計劃變來變去，不脫出貨的道理
你要看，現在跟當家的合作是哪幾家建商
調查一下，這些建商囤的地集中在哪
就知道未來幾年加分公共設施會往哪邊跑

等利多出來後，地價就會往上飆，屆時就可以出貨了

用這個心法來操作，配合就業機會、人口趨勢分析，
政治、經濟、心理綜合分析 … 百密無一疏
做房地產，幾乎不會賠錢啦！

當你的財產達數千萬至億，就不要玩股票了
太累了 … 買地囤地，穩穩賺
政治人物和財團自動幫你抬轎
本業輕鬆做，做個興趣夠用就好

股票是拿來娛樂打嘴鼓的，真正要賺大錢，要靠地皮
而且，地皮傳給子孫，遺贈稅也比較低，有省稅的效果

買地，心法就是「不追高，不貪低」
太便宜的地皮風險高，太貴的地皮沒賺頭
跟股票道理一樣，要找起漲後的壓回低點

土地有空間軸可以玩，這和股票不一樣，
股票的空間是虛的，土地的基本分析就是人口和金錢
變項就是就業機會、金融商圈、產業、文化
這些是真實的人文呈現，而股票的基本面是虛的、會變動，不可靠

房地產的發展有軸線，會外拓
只要抓到軸線，跑在軸線的前面，就有賺頭

交通建設就是主要軸線，就業機會是駐線擴點
再來就是看人口外移趨勢
過度開發的老社區，有人口推力
以台北市來說，西區往外推到東區
大安→信義→內湖、南港 → 東湖、汐止
另個軸線就是：
三重、新莊→泰山→林口；板橋→土城→樹林→三峽
炒過一波又一波，建商高點賣舊房，另一手囤新地
眼前看起來空屋很多很可怕，
林口、三峽的人口卻老實給你快速成長

以新竹來說，新竹市城中→東區→關埔→竹中
北邊的軸線就是文化中心→台大校區→高鐵區→生科區→芎林

抓土地的進場點位要比較早，而房屋的點位要晚一點
土地要買在重畫期前後，房子要買在生活機能成型後
因為土地不會折舊，但房屋會折舊，
所以房屋的買點要比較講究，不能太早或太晚
太早沒生活機會，會拚不過未來的建案
太晚，基期高，容易套牢

買地等都市計劃賣給建商賺比較多
炒地皮的稅比較輕
如果有內線買農地等變更地目，賺更快

老地主賣地給政客、財團、建商
聯手炒作 …最後蓋成大樓，出貨給散戶
所以買大樓是最後一手，前面的利潤都吸光了

若手上有地段還不錯的土地，放著就會有人來找你
建商為了容積率、基地成型，可能會出高價要地
買地放著，土地照公告現價，稅很便宜

相較之下，買大樓來投資費用就高了
公設比先來個三成，再來還有每個月的管理費，
每年房屋稅，買賣的仲介費
再來是房屋折舊，管路老化都得花錢維護

我太多親戚都在中南部投資大樓建案慘套過
例如台中市土地很廣，人口比起台北少很多
所以房地產只能炒高特定區域（如七期）

自住的話，買管理品質好、生活機能好的大樓還OK
說到投資，最好選土地持分高的透天厝、地段好的店面、較保值。

總說，除了北部捷運延線或特定商圈比較沒有大樓折舊的問題，
愈往南部，大樓建案的折舊情形愈明顯。

有土斯有財，遠離台北，愈顯真理！

（以上閒聊，只供參考，不得做為投資依據）

神棍樂團 / 詞：陳正航、陳德峻　曲：陳正航　編曲：陳正航

流離浪蕩的背後，在找休息的郊外，
來去～留下孤單的最愛，
不是我要故意，命運造成我離開，
我想～有一天我會回來。

流浪啊～心情無人要聽哦，
世界如此廣，世界如此大，我們在一起。
流浪啊～坐著不回頭的車，
我是誰，這我的命一輩子流浪。

tell me where is the strawberry field
show me whether it is nothing real
my life is like the purple haze
intoxicated in the game, fuzzled by it's shape

路途中時常想起，豐腴美麗的妳，
妳說要帶來給你的相片，
想到在一起的日子，流浪途中的寂寞，
坐在樹下，陪我的是從前的妳。

流浪啊～心情無人要聽哦，
世界如此廣，世界如此大，我們在一起。
流浪啊～坐著不回頭的車，
我是誰，這我的命一輩子流浪。

便宜輕巧又優質的投影機喔！
...
繼續閱讀

2010年3月15日

[[+-]] : 0315 控股力、控控控

寫於星期一, 3月 15, 2010 4 意見

2010年3月6日

[[+-]] : 138期Smart專欄–可轉換公司債

寫於星期六, 3月 06, 2010 8 意見

發表於2010/2/1 Smart智富月刊138期口木開講

「有一種商品，幾乎不會賠錢，下跌有保護、上漲無限制，兼俱定存的安全、股票的報酬 …。」你可能會問：世上真有這麼好的投資工具嗎？

放心，這不是金融騙局！而是一種讓許多投資老手醉心投入不可自拔的好東西，它叫「可轉換公司債」(Convertible Bonds, 簡稱CB、可轉債)。你可能聽過，卻不曉得是何方神聖。

上次口木提到「固定收益工具」，其中，可轉債就是我目前資產配置的重點。在介紹這項工具前，你得先了解什麼是「債券」。「債券」簡單說，就是政府、銀行、或企業發行的一種借款憑證（借據），對應的商品依序為公債、金融債、以及公司債。買入債券就等於把錢出借給發債機構，通常目的為賺取到期債息，但在債券到期還本前，還可在市場上買賣賺取價差，因此債券是兼具交易流通性及價值保存性的證券。

股票和公司債都由企業發行，權利卻不相同。當你買進股票，就擁有公司的股份及股東權益–可參與未來的盈餘分配、乃至股價飆升的樂趣。但你買進公司債，則成為公司的債主，不論公司未來的盈虧，皆可於約定日期拿回本金或債息；換言之，只要公司在約定日期前未發生信用破產，債主皆可保有本金並獲取預定債息收入。

至於可轉債，簡單說，就是讓你可以同時享受股票和公司債的好處，並將兩者的缺點降到最低。
要了解可轉債的性質，可以用下面這個故事來比喻：

債主、股東、傻傻分不清楚！？

王小明從台中一中畢業後考上某私立醫學系，但家境清寒付不出學費，鄰居張伯伯知道後願意借他錢，支付學費，說好10年後，小明當醫生賺錢再償還利息即可。不過，由於張家千金瑤瑤和小明是從小一起長大的青梅竹馬玩伴，日久生情，交往5年後，張伯伯索興向王家提出：「小明讀醫學院的學費不必還了，反正，小倆口成親後，大家都是一家人。」這一來，張伯伯就從債主搖身一變成了「王小明醫師」背後的大股東哩！

公親變事主，債主變股東，正是可轉債設計的巧妙之處。由於可轉債讓債主有按比例將手上債券轉換成股票的「轉換選擇權」，因此，隨個股股價飆漲，可轉債價格也會同步上揚，債主可直接賣出債券或將債券轉換成股票以賺取價差。相反的，當現貨股價走跌，可轉債亦隨之走弱，但可轉債因俱有普通債券的性質，即債主可等待到期還本取利，因此不須要如股票一般嚴格執行停損。

可轉債還有一個好處，就是交易方便，投資人不需要另外開戶，可以直接用既有的股票交易戶頭買賣可轉債。還可以利用現股與可轉債間的價差，大玩所謂的「套利」遊戲。怎麼玩？讓口木說分明吧 …

（註：表格只供說明解讀用途，非提供買賣建議）。

上表是我隨手抓出來的7檔可轉債標的，其證券代碼是5碼，也就是在發行公司的證券代號後面加上債券期別，例如鴻準（2354）發行的第一期無擔保可轉換公司債的代號就是23541，中文代號是「鴻準一」。信用評等較高的公司，通常發行「無銀行擔保公司債」，而信用評等較差或較小型的公司則常發行「銀行擔保公司債」，差別就在於當公司出現信用風險時，擔保銀行可提供連帶賠償，就好比幫債主多買了份保險一樣。上表7檔標的中，除了合晶四為有息債券，其餘皆為依票面價買回的「零息債券」，債券在市場的折價提供了到期賣回的靜態套利空間。

這是什麼意思？舉例來說，我以每股97.4元買進福華二（80852）這檔可轉債，按合約，可以預期在今年10月底以100元到期還本；每張可轉債投入本金為97,400元，到期還本10萬元，扣除交易手續費，可計算出年報酬率3.23%，比同天期的定存高了4倍以上，當然，前提是這段時間內公司不能破產倒閉，否則紙上富貴也只是一場夢囉！

以2010/1/11收盤價計算，上面7檔可轉債的稅後年報酬率介於1.29%~5.62%之間（已計入網路交易成本），皆高於同天期的定存報酬。也就是說，用表中的交易價格買入，你抱到可轉債到期，可以穩穩賺到這些配息收入。如果現股股價又上漲，還可再賺行情波動的超額報酬。

值此大多頭時期，也許多數人看不起這3%或5%的年報酬率，但別忘了這只是下檔獲利支撐，若遇到股票現貨狂飆，可轉債投資者也可能賺到大波段行情。你可將可轉債看做「高報酬的定存」或「低風險的證券」，甚至可打造「免看盤、免停損」的被動收益平台。然而，任何投資皆存有風險陷阱，可轉債不必然保本，過去不少財務欠佳的公司大量發行可轉債後資金週轉不靈倒閉（例如：博達、衛道），投資人必須勤於檢視發債公司的營運財務狀況，才可大幅降低債券投資的信用風險。

目前可轉債市場的參與者主要為公司派、詢價圈、壽險法人、以及少數投資個體戶，如果再配合放空現貨或買進權證等套利法手，更可進行「無風險套利交易策略」。多數散戶因為資訊缺乏而無法接觸這項優異的投資工具；只要努力研究、累積若干實戰經驗，可轉債可說是勝率最高的證券。「不貪心、守紀律、勤精進」，在債券投資的領域裡，獨力操作穩健獲利並非夢事！
...
繼續閱讀