下個月初為了一場演講，最近我忙著做講義
先把一部份大綱分享給站友，供有興趣的站友參考研究
債券分類
依發行人
公債（政府債）
→ 國債（中央政府，中央公債）
→ 地方政府債（台北市建設公債）
金融債：銀行、券商
公司債：非金融機構發行
依性質
普通債：無附買回條件
特別債：可轉債（23541）、可交換債（140201）
依發行
私募債 VS 櫃買發行
依風險係數
投資等級、高收益、垃圾債
股票與債券
股票
意義：買入持有標的物之股份
身份：股東
權利：期待配股滋息股價上漲
債券
意義：買入特有債務人之債權
身份：債主
權利：等待債券到期履約償債賺取債息
Convertible Bonds (CB)
可轉換公司債 （可轉債）
CB = 公司債 + 股票轉換選擇權
型式： 包裝成股票的公司債
Duality : 亦股亦債，花樣很多
台灣公司債發行
公開： 櫃買中心
參與：法人、玩家、公司派
實例： 力晶N期公司債
特色：假軋空真套利、風險不等
私募： 不公開發行
參與： 詢價圈
實例： 南亞私募債
特色： 多投資級債券、風險不等
Arbitrage 套利
定義： 同時買進、賣出商品契約，套取價差
關鍵： 屢約商品、價差空間
背景： 市場效率低下
風險： 零風險 ~ 近零風險 ~ 信用風險
實例： 可轉債套利、期貨套利、ETF套利
可轉債如何套利？
賣回套利
→ 到期賣回（履約時間價差）
價差套利
→CB價差買賣
→下檔有保護，上檔可計算
轉換套利
1.買進CB，同時融券放空股票
2.申請CB轉換為現股
3.領取現股償還融券部位
4.賣出零股（完成套利）
信用擔保
銀行擔保公司債
→銀行負責公司倒閉後求償事宜，風險極低
無銀行擔保公司債
→公司自行負責倒閉後求償事宜，風險視公司財務信用不一
Risk of Bond Investment
信用風險
→ 發債公司於期間內倒閉
→ 台灣經濟新報 TCRI 信評指標
→ 台積 1、微星 4、力晶 9 ~ D
時間風險
→ 操作者於期間無法完成手續
→ 生病、忘記
利率風險
→ 低利債券遇上升息循環
非預期風險
→天災人禍核爆戰爭
稅賦優勢
一、免證交稅
二、免資本利得稅
三、債息分離課稅免納入綜所稅
四、債息不影響房貸抵稅額
五、無扣繳憑單
結論： 有錢人的優質理財工具。
好物特賣推薦
5 意見:
我比較想知道演講的資訊,口木大方便提供嗎?
YSH你好，很抱歉這場演講並未開放，以後如果有公開演講，我會在BLOG公告，謝謝。
口木兄:
建議幾個套利的名詞,可能需要求證一下,
一般來說,您寫的動態套利,可能叫靜態套利會較適合,因為這融券放空數量是固定的,只要申請轉換還券就完成套利,所以建議稱為靜態套利以別於另一種操作方式,這樣會比較好了解
動態套利的融券張數是會變化的,利潤來自於股票的波動,這種融券張數隨時可變的,稱為動態套利或動態避險,以別於前面靜態套利.
這招在你講義中就沒出現了.
至於到期賣回,能不能稱為套利,見仁見智,
因為套利定義是買低賣高,到期賣回只有買低,
這邊的高只是一條虛線,也沒辦法賣,所以這樣適不適合稱為套利我就不知道囉,不過這名詞倒無所謂,反正了解就好.
以上是個人一點看法 王傑
王傑兄，因為這名詞是我師傅教的，於是就延用下來，每本教科書寫的又不太一樣。至於套利的定義，嚴謹一點的話，可能又要跟同時買賣避險掛勾上，廣義一點，只要有獲利保證都可以叫套利（？）。既然是「議義」，我對於名詞可能要再弄清楚一點比較好，謝謝你的提醒。先前拜讀您的BLOG大作，獲益良多，再次感謝你的指教。
我暫時先把原先的靜態套利改稱為「賣回套利」，半靜態套利改稱為「價差套利」，原先的轉換套利改稱為「轉換套利」，這樣子就不容易混淆。
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