2011年3月24日

James Bond – 債券簡介(講義)

下個月初為了一場演講,最近我忙著做講義

先把一部份大綱分享給站友,供有興趣的站友參考研究

債券分類

依發行人

公債(政府債)
→ 國債(中央政府,中央公債)
→ 地方政府債(台北市建設公債)
金融債:銀行、券商
公司債:非金融機構發行

依性質

普通債:無附買回條件
特別債:可轉債(23541)、可交換債(140201)

依發行

私募債 VS 櫃買發行

依風險係數

投資等級、高收益、垃圾債



股票與債券

股票

意義:買入持有標的物之股份
身份:股東
權利:期待配股滋息股價上漲

債券

意義:買入特有債務人之債權
身份:債主
權利:等待債券到期履約償債賺取債息


Convertible Bonds (CB)

可轉換公司債 (可轉債)

CB = 公司債 + 股票轉換選擇權

型式: 包裝成股票的公司債

Duality : 亦股亦債,花樣很多


台灣公司債發行

公開: 櫃買中心
參與:法人、玩家、公司派
實例: 力晶N期公司債
特色:假軋空真套利、風險不等

私募: 不公開發行
參與: 詢價圈
實例: 南亞私募債
特色: 多投資級債券、風險不等


Arbitrage 套利

定義: 同時買進、賣出商品契約,套取價差
關鍵: 屢約商品、價差空間
背景: 市場效率低下
風險: 零風險 ~ 近零風險 ~ 信用風險
實例: 可轉債套利、期貨套利、ETF套利


可轉債如何套利?

賣回套利
→ 到期賣回(履約時間價差)

價差套利
→CB價差買賣
→下檔有保護,上檔可計算

轉換套利
1.買進CB,同時融券放空股票
2.申請CB轉換為現股
3.領取現股償還融券部位
4.賣出零股(完成套利)


信用擔保

銀行擔保公司債
→銀行負責公司倒閉後求償事宜,風險極低

無銀行擔保公司債
→公司自行負責倒閉後求償事宜,風險視公司財務信用不一


Risk of Bond Investment

信用風險
→ 發債公司於期間內倒閉
→ 台灣經濟新報 TCRI 信評指標
→ 台積 1、微星 4、力晶 9 ~ D

時間風險
→ 操作者於期間無法完成手續
→ 生病、忘記

利率風險
→ 低利債券遇上升息循環

非預期風險
→天災人禍核爆戰爭


稅賦優勢

一、免證交稅
二、免資本利得稅
三、債息分離課稅免納入綜所稅
四、債息不影響房貸抵稅額
五、無扣繳憑單

結論: 有錢人的優質理財工具。


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6 意見:

YSH 提到...

我比較想知道演講的資訊,口木大方便提供嗎?

口木 提到...

YSH你好,很抱歉這場演講並未開放,以後如果有公開演講,我會在BLOG公告,謝謝。

cdrw58 提到...

口木兄:
建議幾個套利的名詞,可能需要求證一下,
一般來說,您寫的動態套利,可能叫靜態套利會較適合,因為這融券放空數量是固定的,只要申請轉換還券就完成套利,所以建議稱為靜態套利以別於另一種操作方式,這樣會比較好了解

動態套利的融券張數是會變化的,利潤來自於股票的波動,這種融券張數隨時可變的,稱為動態套利或動態避險,以別於前面靜態套利.
這招在你講義中就沒出現了.

至於到期賣回,能不能稱為套利,見仁見智,
因為套利定義是買低賣高,到期賣回只有買低,
這邊的高只是一條虛線,也沒辦法賣,所以這樣適不適合稱為套利我就不知道囉,不過這名詞倒無所謂,反正了解就好.
以上是個人一點看法 王傑

口木 提到...

王傑兄,因為這名詞是我師傅教的,於是就延用下來,每本教科書寫的又不太一樣。至於套利的定義,嚴謹一點的話,可能又要跟同時買賣避險掛勾上,廣義一點,只要有獲利保證都可以叫套利(?)。既然是「議義」,我對於名詞可能要再弄清楚一點比較好,謝謝你的提醒。先前拜讀您的BLOG大作,獲益良多,再次感謝你的指教。

口木 提到...

我暫時先把原先的靜態套利改稱為「賣回套利」,半靜態套利改稱為「價差套利」,原先的轉換套利改稱為「轉換套利」,這樣子就不容易混淆。

蔡德清 提到...

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