154期Smart專欄-交易成本的魔力–定存與基金效能

據統計，定存是台灣老年人最喜歡的理財工具，而共同基金則是年輕人最普遍的投資方式。

俗話說：「不聽老人言，吃虧在眼前！」

咦？直覺上基金投資應該會讓人賺得比較多、比較快才對啊！到底「笨定存」有什麼魅力抓住咱們長輩的心？要回答這個問題之前，不妨先跟著口木做一個實驗，讓我們更了解定存與基金在先天條件上的差異。

假設在一段時間內，基金投資不賺也不賠，而定存每年只微薄利息收入，同樣是傻傻把錢擺個十年，你知道兩者之間會有多少的績效差異嗎？

我們先來了解一下投資基金可能有哪些收費名目：


哇！原來買個基金就有那麼多費用名堂哩！其中最貴重的就是申購時的手續費，從1.5%~3%不等，還好現在多數經銷商都提供手續費折讓，不然真讓人吃不消哩！另外每年固定會有0.2%的信託費以及0.6%的經理費（依基金公告而定：特定條件下，銀行可免除信託費，而有些基金的經理費只收0.3%）；再來就是贖回時需要付0.5%的贖回價差，可視為基金贖回手續費（某些基金免贖回費）。

在此假設投資金的成本包含：1.5%的申購手續費、每年0.2%信託費加上0.6%經理費、最後贖回0.5%手續費。假定基金在10年內完全無獲利亦無虧損（基金年報酬率為0），而定存以目前一年約1%的年利率來計算，兩組實驗組的初始本金皆為100萬台幣，經過電腦計算可得到這樣的比較表格：


依上圖可知，某甲將100萬投入定存，某乙投入100萬定存單筆買基金，過了10年後，假設基金不賺錢也不賠錢，則：


某甲在10年內定存總獲利為11.57% （賺11萬5千多元）
某乙在10年內基金總獲利為 -9.56% （賠9萬5千多元）

哇！這樣對嗎？ 某甲什麼也不幹，躺著也賺贏某乙 21%哩！

好吧，既然躺著比賽是定存贏過基金，那你也許會問：每年基金要賺多少錢才能跟定存打成平手呢 ？


經過電腦計算： 如果某乙的基金每年可以穩定賺取1.93%的報酬，就剛好可以超越定存年利率1%的表現。

也就是說，當我們捨棄1%的定存報酬而投資基金，就應該期待2%的基金報酬，才能打平定存獲利的機會成本。如果你的基金無法保證2%以上的平均複利，則表示這筆投資輸給什麼也不做的定存理財，完全失敗。

當前升息趨勢未止，定存利息節節高升，未來看到年利率1.5%以上的台幣定存利息將成為常態；換句話說，基金投資的「機會成本」亦將水漲船高。雖然過去十年來許多基金能賺取正報酬，但這不代表未來十年你也能一直抱到穩賺不賠的基金，尤其是喜好主動型基金的投資者，更應該正視利率時間風險及景氣系統風險，以免白忙一場，最後績效竟然輸給定存，那可真的超冏一番了！

「天啊！基金那麼不濟？那我放定存不就好啦！？」

其實投資沒有標準答案，本文只以投資成本分析試算，帶給各位「以定存收益當做基金投資機會成本」的概念，並不表示定存一定優於基金投資。眼前全球景氣仍處擴張期，死守定存並非聰明選擇，回首金融海嘯後三年至今，多數基金投資者確實賺到多倍於定存收益的績效。但如果未來全球景氣走向緊縮乃至衰退，則基金投資要打敗定存就不見得如此容易。其中影響獲利成績的的關鍵正是「高昂的基金交易成本」，如果我們堅持長期投資基金，就應該想辦法降低基金投資成本，才能縮小與其它投資管道的立足點不平等。

一般來說，向銀行購買基金的成本高於向投信購買基金，而各基金銷售管道也會不定期推出手續費優惠活動，有興趣的投資人可密切注意活動內容。另外各檔基金的內含收費標準不一，投資者應自行查閱基金發行內容了解自己權益；我們應該拒絕不合理高收費的「恐龍基金」，而要多支持收費合理的「庶民基金」，如此才有機會導正台灣當前基金費用偏高的歪風！

每當我開車聽到廣告中男子急促念著：「基金投資並非絕無風險，信託管理績效不保證基金之最低收益，投資人投資前應詳閱公開說明書。」總會莞爾一笑：這麼重要的警語，何須趕在0.3秒內念完、好似怕被聽懂其中的奧義？

誠如廣告詞所宣明的：投資基金絕不是穩賺不賠的生意，投資者若不能多做功課，光是在成本起跑點先輸一大步，又奢談打敗市場、打敗定存呢？

如果你什麼都不想做，只想把錢丟著就能賺錢，奉勸你早日收起「懶人投資致富」，還不如老實放定存，至少晚上看到美股崩盤還睡得著覺哩。